作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？>

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需(xū)求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃(rán)料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国内(nèi)生产资(zī)料(liào)、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格(gé勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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