大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博(bó)弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退(tu老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

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　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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