5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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