本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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