5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为(w母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸èi)半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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